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中泰证券：给予诺力股份买入评级

　　中泰证券股份有限公司王可,姜楠宇近期对诺力股份进行研讨并发布了研讨陈述《诺力股份：国内物流体系提供商龙头，盈余向上拐点已现》，本陈述对诺力股份给出买入评级，当时股价为20.64元。

　　诺力股份(603611)国内抢先的物流归纳解决方案提供商，成绩有望继续修正。（1）公司前身是“长兴诺力”，经过收买中鼎集成和法国Savoye，从轻小型转移车辆设备制造商不断拓宽至内部物流归纳解决方案提供商，成为国内龙头企业。（2）两大事务板块才智物流体系和智能智造配备的营收规划不相上下，2021年受原材料和全球疫情影响，公司盈余才能有所下滑，2022年公司毛利率修正0.79pct至20.24%，净利率提高0.75pct至5.74%。公司期间费用率全体保持安稳，未来公司办理优化，有望带动毛利率和净利率继续修正。（3）家族式企业股权会集，中心人员股权鼓励充沛。公司控股股东、实践操控人为丁毅及其直系亲属算计持有公司35.64%股权。公司高管持股，且公司于2021年12月颁发法国SAVOYE及部属八家子公司中心人员和高层股权鼓励，充沛激起办理层潜力。才智物流：国内物流体系提供商龙头，盈余向上拐点已现。（1）国内才智物流职业千亿商场，已进入加快落地阶段。依据CIC灼识咨询，2022年我国智能物流配备商场规划为829.9亿元，同比添加16.1%。其间新能源、快递快运、快消范畴的商场规划最大，别离为123、122、105亿元。我国智能物流设备浸透率尚缺乏30%，估计2027年我国智能物流配备商场规划可到达1920.2亿元，未来五年CAGR高达18.3%，其间新能源职业未来五年CAGR为33.1%。（2）比照职业界其他上市企业，公司具有技能、体量、经历、品牌优势。比照9家物流自动化上市企业，诺力股份的营收和订单规划最大，应收账款和存货周转天数居于职业抢先水平，资金收回状况明显优于同行。2022年度新签物流订单45亿，在手订单64.55亿（不含税）。已累计完结相关物流体系工程事例超越2000个，客户散布广泛，具有多职业的事例堆集和经历优势。（3）两家首要物流子公司呈现边沿改变，物流板块盈余有望修正。诺力股份的ROE水平在同职业上市公司中抢先，但2022年净利率仅为5.7%，低于职业8%左右的平均水平。中鼎集成优化办理团队功率提高，23年一季报净利率修正至6.4%；跟着原材料价格回落和运营收入添加，法国Savoye的盈余才能有望继续增强。叉车：传统小车事务位置安定，打造大车第二添加极。（1）经济和环保优势之下，叉车锂电化趋势清晰。相较于燃油叉车，电动叉车更经济环保，我国电动叉车占比从2011年的26.51%提高到2022年64.39%，锂电叉车浸透率从2017年的2%提高至2022年的41%。（2）国产叉车海外浸透率仍低，锂电叉车出口走向全球。国产叉车走向全球，短期获益于交期和锂电产业链价格优势。长时间而言，锂电化趋势之下，国产叉车和全球龙头的距离缩小，有望重塑叉车职业格式。（3）公司小车的商场位置极强，“大车战略”敞开第二添加极。公司轻小型手动转移车销量全球榜首，电动仓储叉车销量国内前三。掌握锂电叉车出海趋势，公司方案新建3万台大车产能，估计2年内投产完成年销售收入30亿元。发布新品确保大车战略施行，与杭叉、合力差异化竞赛，凭借小车堆集的途径和ODM/OEM资源，构成共同的出口竞赛力。现在公司大车市占率尚缺乏4%，跟着大车产能逐渐开释，未来生长空间巨大。盈余猜测：咱们估计2023-2025年公司营收别离为79亿元、100亿元、124亿元；别离同比+18%、+27%、+24%；归母净利润别离为5.08亿元、6.76亿元、8.86亿元，别离同比+26%、+33%、+31%；EPS别离为1.90元、2.53元、3.31元；依照2023年5月13日股价对应PE别离为10.4、7.8、6.0倍，给予买入评级（初次）。危险提示：海外经济下行而导致需求削减的危险；汇率动摇的危险；公司资源整合及规划扩张后带来的办理危险；原材料价格动摇导致的成本上升危险；中心技能和办理人员丢失危险；研讨陈述运用的揭露材料或许存在信息滞后或更新不及时的危险；职业商场规划测算误差危险。

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，西南证券邰桂龙研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达99.4%，其猜测2023年度归属净利润为盈余5.4亿，依据现价换算的猜测PE为10.22。

　　该股最近90天内共有5家组织给出评级，买入评级5家；曩昔90天内组织方针均价为28.0。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，诺力股份（603611）职业界竞赛力的护城河一般，盈余才能一般，营收生长性杰出。财政相对健康，须重视的财政目标包含：应收账款/利润率。该股好公司目标3星，好价格目标3.5星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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