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安徽合力(600761)：23H1成绩高增 需求复苏、电动化、全球化、智能化为叉车龙头加注生长动力

产品特点：

　　安徽合力(600761)：23H1成绩高增 需求复苏、电动化、全球化、智能化为叉车龙头加注生长动力

　　公司发布成绩预告，23H1 成绩大幅增加。公司发布2023 年半年度成绩预增公告，估计2023 年半年度完成归母净赢利6.04-6.90 亿元，同比增加40-60%；完成归母扣非净赢利5.26-5.96 亿元，同比增加50-70%。23Q2 公司估计完成归母净赢利3.41-4.28 亿元，同/环比别离增加44-80%/30-63%。23H1 公司接连成绩快速增加趋势，咱们以为首要系产品结构调整、原材料价格高位下行、出口继续亮眼所造成的。

　　展望未来，需求复苏、电动化、全球化、智能化有望为叉车龙头加注生长动力：

　　1）国内需求底部复苏在即的预期。23M1-5 我国叉车累计出售48.5 万台，同比+5.97%，单月销量已接连两个月保持两位数以上增加。 依据咱们对PPI、库存周期和工业企业赢利的复盘，咱们以为制造业景气量当时仍处下行周期，或已挨近底部区域。叉车具有通用设备特点，需求有望遭到制造业景气复苏带来的提振。

　　2）电动化带来的新机遇。2022 年公司出售产品的全体电动化率为50.96%，平衡重叉车电动化率为17.85%。跟着叉车电动化进程的继续推动，咱们估计未来叉车全体电动化率尤其是平衡重叉车电动化率将进一步提高。高价值量产品占比提高有望增厚公司收入与成绩。

　　3）加快布局海外中心，全球化有望继续实现。近期，合力公告树立澳洲公司与南美公司。至此，合力已在海外建立起巨大的代理商网络并树立七个海外中心。一起，合力结合各国、各区域法律法规、排放方针和客户装备需求等，不断推出契合当地规范的产品。事务和产品布局的两层尽力有望助推公司海外商场浸透率的提高。

　　4）AI 赋能加快公司数字化转型。公司建立“三智一网”新途径，将数字化与公司事务深度交融。近期，公司公告全资子公司合力工业车辆施行混改并同步展开职工持股。合力工业车辆是公司智能物流体系事务板块的中心渠道，此举显示合力开展智能事务板块的决计，深度参加工业4.0 进程是公司的长时间开展战略。

　　咱们依据近期原材料价格及公司事务开展状况上调毛利率猜测，估计23-25 年公司EPS 别离为1.65/1.97/2.40 元（原值为1.47/1.79/2.21 元）。参阅可比公司23 年16倍均匀市盈率，给予安徽合力目标价26.4 元，保持买入评级。

　　宏观经济增速不及预期、国际贸易方针及汇率动摇、原材料本钱上涨、电动化不及预期