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工程机械职业2023中期战略：职业触底 龙头成绩拐点向上

产品特点：

　　需求边沿改进：房地产预期改进，基建出资力度加大，出口保持较高增加；国内替换需求触底，龙头公司成绩有望拐点向上。

　　1）挖掘机：国内新增需求放缓，更新需求占有主导，估计2023年逐渐触底。出口商场继续高增加，对挖机销量奉献由2021年的20%提高至2022年的42%，跟着产品结构优化、出口占比继续提高，盈余才能上行，龙头公司成绩有望拐点向上。

　　2）起重机销量与挖机销量强相关性，跟着出口比重提高，更新需求凸显，估计2023年销量见底。

　　3）泵车与搅拌车周期性相近，2021年为更新需求高点，跟着出口需求提高，估计2022年为泵车销量低点，2023年逐渐上升。

　　4）职业逐渐筑底，长时间看好职业国际化、电动化、数字化开展。继续引荐龙头三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压。

　　国内跟着疫情缓解，复工复产提速，制造业、物流业需求边沿改进；海外需求继续旺盛，2023年有望保持较快增加；电动叉车代替内燃叉车逻辑性强，趋势较确认，有望明显增厚职业收入与成绩。估计叉车需求量2022-2025年CAGR为10%，2025年规划约687亿。国内双寡头竞赛格式，继续引荐杭叉集团、安徽合力。

　　3、高机：集中度有望进一步提高，租借服务商

　　2022-2025年国内制造商销量CAGR25%，租借收入规划CAGR26%；对标欧美国家，国内保有量空间大，经济性与安全性优势推进高机板块长时间生长；国内租借服务商竞赛环境好于制造商，租借服务商引荐华铁应急，制造商引荐浙江大力。

　　4、三一重工等公司有望凭仗国际化、数字化、电动化从我国龙头走向全球龙头

　　工程机械为我国当下优势产业，我国公司能依靠规划经济、产业链优势、运营功率优势获得全球龙头位置。三一重工等职业龙头将在完结国内的进口代替后凭仗国际化、数字化、电动化获得适当的商场份额，从我国龙头走向全球龙头。

　　出资主张：继续聚集强阿尔法龙头。要点引荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、杭叉集团、安徽合力；继续看好华铁应急、浙江大力、中铁工业。

　　危险提示：基建、地产出资不及预期；制造业、物流业康复不及预期，海外出口增速不及预期