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威博液压：深耕液压十余年进口代替、叉车电动化推进高景气

　　公司成立于2003年，由液压元件制作开展为集驱动电机、低噪音齿轮泵、控制阀、液压阀块、油箱于一体的小型液压体系研制制作的大型综合性企业。2021年Q1-Q3完成营收2.33亿元，同比增加54.5%，归母净利润3111万元，同比增加35.4%。公司收入约95%来自液压动力单元，按范畴分类，近80%来自下流仓储物流范畴，按产品分类，超70%来自电动叉车范畴。公司毛利率根本保持在25%上下，净利率2021年Q1-Q3到达13.32%。

　　公司产品长时间供应于下流工业链厂商，公司为国内闻名仓储物流设备企业诺力股份（603611.SH）、杭叉集团（603298.SH），高空作业渠道龙头浙江大力（603338）等主机单位配套，并已与工程机械龙头企业中联重科（000157.SZ）逐渐树立合作关系，部分产品出口到印度、土耳其、巴西、荷兰等国家和地区。公司2007年即第一次经过欧盟 CE 认证，2014 年产品取得北美 ETL 认证。一起，公司具有中心要害部件完好的制作工艺流程，经过要害部件（电机、齿轮泵、中心阀块、液压阀和液压油箱）的自主配套研制出产，公司可完成动力单元出产环节的自主可控，进一步进步产品质量与性能目标、下降出产本钱、加速交给周期，一起满意客户多种类、小批量、短交期的灵敏多变的要求。

　　我国在曩昔的2015-2020年液压商场规划CAGR达5.9%，2020年达779亿元，同比增加5.7%。我国商场全球占比30.2%，排名第二。国内商场全体起步晚，技能相对落后，液压商场出现低端出口，高端进口的形势，2020年液压产品进口均匀单价/出口均匀单价为5.4，2021年1月-10月，降至4.6，但一起进口依靠正逐渐下降，2020年进口金额为119.1亿元，占我国商场15.3%，比较于2018年的18.8%，下降显着。

　　我国叉车销量高速增加，电动叉车浸透率不断进步，智能仓储有望进一步推进开展

　　我国是国际第一大叉车出产国和消费商场。全球叉车销量2015-2020年CAGR为8.3%，而我国叉车销量由2015年的32.76万台增加至2020年的80.02万台，CAGR达19.6%。比较于内燃叉车，电动叉车具有环保、用电本钱低一级长处，而跟着环保要求进步，以及电池技能和电动叉车输出功率的改进，电动叉车浸透率已从2009年不到20%进步到现在超越40%。因为劳动力本钱上升、仓储物流水平进步以及5G物联网建造的广泛应用，国内智能物流开展迅速，依据GGII，2019年智能仓储商场规划达856.5亿元，估计到2025年达1981亿元，CAGR达15.0%，智能仓储有望推进电动叉车工业需求进一步进步。

　　依据公司招股书，国内上市公司中，尚没有专业出产各类液压动力单元的上市公司，公司标的存在必定稀缺性。公司体量规划、盈余才能、费用管控等各项目标与邵阳液压、万通液压根本适当，比照公司在沪深及北交所的可比公司，可比公司均匀PE TTM为39.06X，公司发行底价为8元/股，对应2020年PE为11.76X，对应每股收益TTM为9.00X。